Outlook trimestrale | Luglio 2024

Le prospettive per i prossimi mesi scontano condizioni di mercato con elementi di vulnerabilità: da un lato la discesa dell’inflazione consente un maggior respiro sui mercati obbligazionari, che nella prima parte dell’anno avevano sofferto in termini di ritorni assoluti. Dall’altro i mercati azionari rimangono caratterizzati da un’estrema concentrazione in pochi titoli del settore tecnologico, rendendo quindi vana la prospettiva di diversificazione settoriale per chi investe puntando sugli indici. 

La nostra visione per i prossimi mesi resta quella di una continua tensione tra spinte inflazionistiche e deflazionistiche, in un quadro però di maggior convergenza tra la performance dell’economia USA e quelle dell’Europa e della Cina.  Il rallentamento in corso nell’economia americana favorisce il rientro dell’inflazione sia pure a livelli superiori a quelli prevalsi negli ultimi due decenni.  Questo prelude ad uno scenario progressivo di tagli dei tassi di interesse da qui a fine anno. D’altra parte, il prevalere di deficit pubblici elevati, le continue tensioni geopolitiche e le attività di “reshoring” sono tutti elementi che consigliano prudenza nel dichiarare vinta la lotta all’inflazione. In Europa sembra passata la fase più critica per la maggior economia del continente, quella tedesca, visto che è in corso un aumento significativo dell’export. Questo però non dovrebbe impedire alla BCE di proseguire nel percorso di taglio dei tassi di interesse già peraltro iniziato. In Cina permangono i problemi strutturali come la debolezza del mercato immobiliare, mentre continuano a mancare decise azioni di stimolo alla domanda interna. 

Per quanto riguarda il set di opportunità di investimento, non siamo soltanto ai massimi di valutazione dei mercati azionari, ma siamo anche a livelli ridotti di spread creditizi: il costo e il rischio di credito è percepito come molto basso dal mercato. Crediamo che un atteggiamento razionale sia l’utilizzo della duration come strumento efficace di copertura dei rischi sulla parte azionaria e creditizia del portafoglio. Stiamo attuando un progressivo aumento della duration del portafoglio in quest’ottica.

Crediamo in ogni caso che ci siano ancora opportunità sulla parte della curva a breve e medio termine sia in USA che in Europa. Riteniamo che le curve dovrebbero essere più inclinate: manteniamo una posizione di steepening, attraverso una normalizzazione della curva e una ricomparsa del premio sulla parte a lungo termine. 

Sul fronte azionario, in particolare nelle strategie Compounders e Special Situations, continuiamo a guardare con interesse quei titoli che beneficiano delle principali transizioni secolari in corso. Tra questi, la revisione delle catene produttive globali e la sicurezza dei mix energetici.  La vulnerabilità nelle catene di approvvigionamento globali, evidenziata dalla pandemia di Covid 19, ha portato molte aziende sia a diversificare le loro fonti di approvvigionamento per ridurre i rischi, sia ad investire nella diversificazione delle forniture e nella costruzione di nuovi impianti di produzione in diverse regioni per evitare dipendenze critiche. A questi si aggiungono investimenti importanti in automazione e robotica, per compensare i costi più elevati della produzione locale. Le tensioni commerciali e le interruzioni nelle forniture stanno spingendo le imprese a riportare parte della produzione più vicino ai mercati di consumo.

Investiamo anche sui trend secolari di elettrificazione, de-carbonizzazione e investimenti infrastrutturali soprattutto in termini di beneficiari indiretti come i produttori di infrastrutture e materie prime.  Per esempio, le infrastrutture di ricarica, che implicano la gestione dell'intermittenza delle energie rinnovabili richiedono sistemi di stoccaggio avanzati. Tra le infrastrutture bisogna annoverare anche le reti elettriche intelligenti: la modernizzazione delle reti elettriche è essenziale per gestire l'integrazione delle energie rinnovabili e migliorare l'efficienza energetica. Non da ultima, l’edilizia sostenibile: l'adozione di queste pratiche sta crescendo, con una maggiore enfasi sull'efficienza energetica e l'uso di materiali ecologici.

In termini di innovazione tecnologica, la digitalizzazione continua a espandersi in tutti i settori, aumentando la domanda per tecnologie avanzate come servizi cloud, soluzioni big data e intelligenza artificiale. L’implementazione di soluzioni di automazione e robotica migliora l'efficienza produttiva e riduce i costi operativi, rendendo le operazioni industriali più competitive. 

L’altra faccia del quadro strutturale di medio lungo periodo è però meno incoraggiante: siamo in presenza di un livello storicamente molto elevato dei debiti pubblici, non solo come lascito delle politiche di incentivi economici post-Covid ma anche per sostenere gli investimenti pubblici necessari alle transizioni economiche prima citate, su tutte quella energetica. Gli investimenti pubblici in infrastrutture possono instaurare un ciclo di domanda che favorisce le aziende produttrici di attrezzature e servizi per ancora diversi anni. Ciò comporta anche un aumento della domanda per materie prime, con possibili ricadute inflazionistiche, soprattutto in termini di aumento dei costi energetici.  Inoltre, può anche esercitare pressioni sui margini di profitto delle aziende che dipendono fortemente dall'energia. 

Questi cambiamenti strutturali possono rappresentare non solo una rottura con lo status-quo ma anche delle opportunità di investimento significative. 

Al momento, manteniamo in portafoglio un’esposizione verso le materie prime e verso i settori energetico, industriale e finanziario, favorendo titoli value che possano beneficiare della rotazione ciclica.  Manteniamo un approccio attivo pronto a sfruttare la volatilità e le opportunità tattiche nel breve. L’allocazione in asset reali – oro, uranio, rame – continua ad essere una componente chiave. Riteniamo che tali materie prime e metalli preziosi continueranno a rivestire un’importanza strategica nel nuovo paradigma dei trend sopra elencati. 

Pertanto, pensiamo che ci siano significative opportunità di stock picking a livello globale al di là dei “soliti noti”, ossia i titoli maggiormente rappresentati negli indici. Opportunità che vanno dalle mid cap in USA ed Europa e alle mid e large cap in Asia, senza escludere la Cina. Questa, infatti, non solo offre opportunità di investimento a valutazioni convenienti, ma è riuscita a sviluppare imprese molto competitive nei settori a maggior valore aggiunto.  Si è già posizionata infatti come maggior esportatore mondiale di automobili, soprattutto nel segmento elettrico, come leader assoluto di centrali nucleari di nuova generazione e continua a investire nei settori a maggior contenuto di tecnologia. Questo porta a opportunità di investimenti bottom-up interessanti, indipendentemente dall’evolversi dello scenario macro.

Disclaimer

Informazioni di performance relative Fondo

Scheda del Fondo - Plenisfer Investments Sicav Société d'investissement à capital variable (SICAV) Luxembourg" – Destination Value Total Return (“Fondo” o “Comparto”)

Obiettivo e politica d'investimento: L'obiettivo di questo Comparto è di conseguire un rendimento totale corretto per il rischio superiore nell'arco del ciclo di mercato. Il fine è la creazione di valore attraverso un rendimento totale corretto per il rischio. La realizzazione dell'apprezzamento del capitale a lungo termine e del reddito sottostante attraverso un'attenzione a lungo termine alla valutazione e ai cicli di mercato è fondamentale per raggiungere gli obiettivi del comparto.

Struttura giuridica: UCITS - SICAV

Gestore degli investimenti: Plenisfer Investments SGR S.p.A.

Società di gestione: Generali Investments Luxembourg S.A.

Data di lancio: 04/05/2020 (classe di azioni EUR ACCUMULAZIONE)

Benchmark per il solo calcolo delle commissioni di performance: Indice SOFR 

Processo di sottoscrizione/rimborso: Giorno di valutazione, ore 13:00 in Lussemburgo (T)/ Riscatto: Giorno di valutazione, ore 13:00 ora di Lussemburgo (T) + 5

Sottoscrizione minima:  500.000 € classe di azioni I; 1.500 € classe di azioni R

Valuta: USD

Classificazione SFDR: Il Fondo promuove, tra le altre caratteristiche, le caratteristiche ambientali o sociali di cui all'articolo 8 del Regolamento (UE) 2019/2088 in materia di informativa sulla sostenibilità nel settore dei servizi finanziari ("SFDR"). Il Fondo non è un articolo 9 secondo SFDR (non ha come obiettivo l'investimento sostenibile).  Per tutte le informazione sul SFDR (Sustainable Finance Disclosure), si prega di fare riferimento all’ annex B del Prospetto (“documento precontrattuale”). 

Il Fondo è denominato in una valuta diversa da quella di base dell'investitore, le variazioni del tasso di cambio possono avere un effetto negativo sul valore patrimoniale netto e sulla performance.

Profilo di rischio e rischi intrinseci 

Fattori di rischio: Gli investitori devono prendere in considerazione le avvertenze sui rischi specifici contenute nella sezione 6 del Prospetto e più in particolare quelle riguardanti: - Rischio di tasso d'interesse. - Rischio di credito. - Rischio azionario. - Rischio dei mercati emergenti (compresa la Cina). Non esiste una limitazione predeterminata all'esposizione ai mercati emergenti. Il rischio dei mercati emergenti potrebbe quindi essere a volte elevato. - Rischio dei mercati di frontiera. - Rischio di cambio. - Rischio di volatilità. - Rischio di liquidità. - Rischio derivati. - Rischio di esposizione allo scoperto. - Rischio di titoli di debito in difficoltà. - Rischio di debito cartolarizzato. - Rischio dei titoli a capitale contingente ("CoCos"). 

Destination Value Total Return

RISCHI

Indicatore sintetico dei rischi 

Il suo scopo è quello di aiutare gli investitori a comprendere le incertezze legate ai guadagni e alle perdite che possono avere un impatto sul loro investimento

La commissione di performance è calcolata secondo il meccanismo "High Water Mark con benchmark della commissione di performance" con un tasso della commissione di performance pari al 15,00% annuo del rendimento positivo sopra l'"Indice SOFR" (il benchmark della commissione di performance). L'importo effettivo varierà a seconda del rendimento del tuo investimento. Gli aspetti fiscali dipendono dalle circostanze individuali di ciascun cliente e posso cambiare in futuro. Si consiglia di rivolgersi al proprio consulente finanziario e al proprio consulente fiscale per ottenere maggiori dettagli. Si prega di fare riferimento ai paesi di distribuzione e al sito web della società di gestione per scoprire se una classe è disponibile nel proprio paese e per il proprio gruppo di investitori.

(#) In base all’ultimo KID – Maggio 2024.

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La presente comunicazione di marketing è emessa da Plenisfer Investments SGR S.p.A. Questo documento è preparato per investitori professionali e non è destinato ad essere distribuito ai clienti retail.

Il presente documento di marketing viene distribuito a puro scopo informativo ed è relativo a Plenisfer Investments SICAV, una società d'investimento aperta a capitale variabile di diritto lussemburghese, qualificata come organismo d'investimento collettivo in valori mobiliari (OICVM) e al suo comparto Destination Value Total Return. Prima di prendere qualsiasi decisione di investimento, si consiglia di leggere il PRIIPs KID, il Prospetto, le relazioni annuali e semestrali non appena disponibili. Questi documenti sono disponibili in inglese e il KID in lingua locale sul seguente sito web: https://www.generali-investments.lu/. Si ricorda che la Società di gestione può decidere di porre fine agli accordi presi per la commercializzazione del Comparto ai sensi dell'articolo 93 bis della Direttiva 2009/65/CE e dell'articolo 32 bis della Direttiva 2011/61/UE. Per una sintesi dei diritti dell'investitore e delle linee guida relative all'azione individuale o collettiva per le controversie su un prodotto finanziario a livello UE e nel rispettivo paese di residenza dell'investitore, si rimanda ai seguenti link: www.generali-investments.com e www.generali-investments.lu. La sintesi è disponibile in inglese o in una lingua autorizzata nel paese di residenza dell'investitore. Questa comunicazione non costituisce una consulenza d'investimento, legale o fiscale. Si prega di consultare il proprio consulente fiscale e finanziario per sapere se il Fondo è adatto alla propria situazione personale e per comprendere i rischi e gli impatti fiscali connessi. Il trattamento fiscale dipende dalle circostanze individuali di ciascun cliente e può essere soggetto a modifiche in futuro. 

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